Открит интерес при фючърсите: как да го четем

Откритият интерес е едно от малкото числа във фючърсите, които не можеш да видиш на графиката на цената, а повечето трейдъри го четат по таблица, наизустена от някоя книга. В тази статия ще разберете какво точно измерва откритият интерес, защо класическото правило „цена нагоре и открит интерес нагоре е силен тренд“ се проваля по-често, отколкото се признава, и как да го комбинирате с COT данните, за да видите кой реално стои зад промяната.

Какво е открит интерес при фючърсите

Откритият интерес (Open Interest, OI) е броят на фючърсните договори, които са отворени и още не са закрити с обратна сделка или с доставка. Всеки договор има две страни: един дълъг и един къс. Затова откритият интерес не е „броят на купувачите“, а броят на двойките купувач и продавач, които все още държат позиция.

Важно е да не се бърка с обема. Обемът брои колко договора са сменили собственика си през деня. Откритият интерес показва колко договора остават „живи“ в края на деня. Може да има огромен обем при почти непроменен открит интерес, ако участниците просто си прехвърлят съществуващи позиции.

Борсите публикуват открития интерес всеки ден, а CFTC го включва и в седмичния COT отчет (към вторник, с публикуване в петък). Именно седмичната версия е най-полезна, защото идва заедно с разбивката по групи участници. На fmoney.eu можете да го следите в инструмента Open Interest.

Как се променя откритият интерес

Откритият интерес се увеличава само когато и двете страни на сделката отварят нови позиции. Ако едната страна затваря стара позиция, договорът просто сменя собственика си. Ако и двете страни затварят, откритият интерес намалява.

От тази логика следва най-важното: една промяна в открития интерес казва колко нови пари влизат или излизат от пазара, но не казва кой ги внася и в каква посока. Ръст с 50 000 договора може да е фонд, който купува, или производител, който хеджира бъдещата си реколта. Цената ще реагира различно в двата случая.

Класическата таблица: цена и открит интерес

В почти всяка книга за техническия анализ на фючърсите ще намерите тази таблица:

• Цена нагоре, OI нагоре: влизат нови купувачи, трендът е силен.
• Цена нагоре, OI надолу: покриване на къси позиции, ръстът е слаб.
• Цена надолу, OI нагоре: влизат нови продавачи, низходящият тренд е силен.
• Цена надолу, OI надолу: ликвидиране на дълги позиции, спадът е на изчерпване.

Звучи логично. Въпросът е дали работи. Затова го проверихме.

Проверихме правилото с 16 години данни

Взехме седмичния открит интерес от COT отчетите на CFTC за царевица (CBOT) и злато (COMEX) от 2010 до 2026 г. и цената на фронт договора, коригирана за скоковете при смяна на договорите. Всяка седмица класифицирахме по посоката на цената и на открития интерес за последните 4 седмици. После погледнахме какво е направила цената през следващите 8 седмици и сравнихме с базата, тоест с всички седмици без филтър.

Резултатът е отрезвяващ:

• Царевица: „силният възходящ тренд“ (цена и OI нагоре) е дал по-висока цена след 8 седмици в 49,4% от случаите, практически колкото базата от 49,0%. Единственото по-ясно отклонение е при „силния низходящ тренд“ (цена надолу, OI нагоре): само 41,8% нагоре. А „ликвидацията“ (цена и OI надолу) е последвана от ръст в 56,5% от случаите, което съвпада с идеята за изчерпване на спада.
• Злато: всичките четири групи са между 53,5% и 57,6% при база 55,4%. С други думи, таблицата не дава никакво предимство.

Едно уточнение за честност: прозорците се застъпват, а цената е към вторник, докато отчетът излиза в петък. Това е описателен тест, а не готова стратегия. Но изводът е ясен: само посоката на открития интерес не е сигнал за вход.

Защо правилото не работи: OI не казва кой влиза

Класическата таблица мълчаливо приема, че новите позиции се отварят от спекуланти, които гонят тренда. Данните показват друго. При царевицата седмичната промяна в открития интерес е най-силно свързана с дългите (корелация 0,74) и късите (0,62) позиции на Commercials, тоест на производителите и преработвателите, които хеджират. Дългите позиции на големите спекуланти идват чак след тях с 0,47. При златото картината е подобна: късите позиции на Commercials (0,71) и дългите на фондовете (0,67) движат открития интерес почти еднакво.

Когато фермер продава фючърси, за да заключи цената на реколтата си, откритият интерес расте. Но това не е „нов продавач, който вярва в спада“. Това е хедж, който ще бъде закрит при продажбата на физическата стока. Затова ръст на OI при спад на цената понякога е точно обратното на това, което таблицата обещава.

Правило: промяната в открития интерес е въпросът. COT отчетът е отговорът. Винаги проверявайте коя група е отворила или затворила позиции.

Сезонността на открития интерес

Още един капан: при селскостопанските пазари откритият интерес има собствен сезонен ритъм, свързан с хеджирането около сеитбата и жътвата. При царевицата той е средно с 6,2% над годишната си средна стойност през февруари и с 6,1% под нея през септември.

Ако видите спад на открития интерес през септември, това често е просто сезонът и изтичането на септемврийския и декемврийския договор, а не „пазарът губи интерес“. Сравнявайте открития интерес със същия период от предишните години, а не само с миналата седмица.

Пример на живо: царевицата през октомври 2026 г.

От 22.09 до 20.10.2026 г. фронт договорът на царевицата падна от 536,75 до 462,00 цента за бушел, тоест с 13,9%. Откритият интерес за същия период се промени едва с 1,0%: от 1 854 505 до 1 835 658 договора. По класическата таблица това е „ликвидиране на дълги позиции“, слаб спад на изчерпване. Изглежда спокойно.

COT отчетът разказва съвсем друга история. За тези четири седмици големите спекуланти са затворили 182 336 дълги договора и са отворили 66 776 нови къси. Нетната им дълга позиция се е стопила от 535 801 до 286 689 договора. Срещу тях Commercials са добавили 88 978 дълги договора и са закрили 124 753 къси, а нетната им къса позиция е намаляла от 474 811 до 261 080.

Тоест не е имало „спокойна ликвидация“. Имало е масово излизане на фондовете, поето от хеджърите, които са купували на по-ниски цени. Откритият интерес почти не е помръднал, защото новите къси позиции на фондовете и новите дълги на Commercials са компенсирали закритите позиции. Само с открития интерес бихте пропуснали цялото събитие.

Къде сме сега? COT индексът (стандартна формула, прозорец 156 седмици) към 20.10.2026 е 68,3 за големите спекуланти и 28,4 за Commercials. Нито една от двете групи не е в екстремна зона. С други думи, позиционирането вече не е претъпкано, но и не дава сигнал за обрат. Това е информация, а не препоръка.

5 грешки при четене на открития интерес

1. Четене на дневния OI без контекст. Дневните стойности скачат около падежите и смяната на договорите. Гледайте седмичните данни и тренда за няколко седмици.
2. Сравнение само с миналата седмица. При селскостопанските пазари сравнявайте със същия сезон в предишните години.
3. Приемане, че новите позиции са спекулативни. Голяма част от открития интерес са хеджове. Проверете в COT отчета коя група се е увеличила.
4. Използване на таблицата като сигнал за вход. Както видяхте, тя не дава предимство сама по себе си. Тя е въпрос, а не отговор.
5. Игнориране на рекордните нива. Откритият интерес на царевицата достигна 2 071 614 договора на 18.02.2025 г., най-високото ниво в данните от 2010 г. насам. Много високият OI означава повече гориво за рязко движение, когато една от страните трябва да излезе, но не казва в коя посока.

Практическа рамка: открит интерес и COT заедно

Ето как използваме открития интерес в работата си:

1. Промяна в OI: има ли необичайно голям ръст или спад за последните 2 до 4 седмици, отчитайки сезона?
2. Кой я прави: отворете COT разбивката. Commercials ли са, или големите спекуланти? Отварят ли, или затварят?
3. Къде е позиционирането: проверете COT индекса. Ръст на OI, задвижен от фондове, които вече са в екстремна зона, е предупреждение за претъпкана търговия.
4. Цената потвърждава ли: COT показва къде е натискът, цената казва кога. Входът идва от вашата стратегия, а не от един индикатор.
5. Риск: преди всяка сделка изчислете размера на позицията с калкулатора за риск.

Често задавани въпроси

Какво е открит интерес с прости думи?

Броят на фючърсните договори, които са отворени и още не са закрити. Всеки договор има един дълъг и един къс участник.

Каква е разликата между обем и открит интерес?

Обемът брои сделките за деня. Откритият интерес брои позициите, които остават отворени в края на деня. Висок обем при непроменен OI означава, че позиции просто сменят собственика си.

Ръстът на открития интерес бичи ли е?

Не сам по себе си. Ръстът означава, че влизат нови пари, но посоката зависи от това коя група отваря позиции. Затова е нужен COT отчетът.

Откъде да взема данни за открития интерес?

Дневни данни публикуват борсите (CME, ICE), а седмични заедно с разбивката по участници публикува CFTC в COT отчета. На fmoney.eu ги намирате обработени в инструмента Open Interest.

Защо откритият интерес пада преди падежа?

Защото повечето участници не искат доставка и затварят или прехвърлят позициите си към следващия договор. Затова около падежите сравнявайте общия OI за всички договори, а не само за фронт месеца.

Заключение

Откритият интерес е полезен, но само като въпрос: „Нещо се променя в позиционирането, кой стои зад това?“. Класическата таблица с цена и OI не издържа проверката с данни, особено при златото. Истинската стойност идва, когато свържете открития интерес с COT отчета и видите дали хеджърите или фондовете отварят и затварят позиции. Примерът с царевицата през октомври 2026 г. показва колко много може да се скрие зад почти неподвижен открит интерес.

Ако искате да виждате тези данни всяка седмица без ръчна обработка, започнете с безплатното демо на COT индекса, а пълният достъп до инструментите е в абонаментните планове.

Търговията с фючърси носи висок риск и не е подходяща за всеки. Съдържанието е с образователна цел и не е инвестиционен съвет. Историческите резултати не гарантират бъдещи. Данни: CFTC (Legacy, Futures Only), Yahoo Finance, към 20.10.2026 г.