Как да четем COT отчета: практическо ръководство за трейдъри на фючърси

Всеки петък вечер Комисията за търговия със стокови фючърси на САЩ (CFTC) публикува един от най-ценните безплатни източници на информация за фючърсните пазари — отчета Commitments of Traders, или накратко COT. Повечето трейдъри или не знаят за него, или го отварят веднъж, виждат стена от числа и го затварят. В това ръководство ще разберете какво точно показва отчетът, кои числа имат значение и как да ги превърнете в работещ инструмент — с реален пример от царевицата през октомври 2026 г.

Какво е COT отчетът

COT отчетът показва как са позиционирани различните групи участници на американските фючърсни пазари — от царевица и соя до злато, петрол, валути и индекси. Брокерите са задължени да докладват на CFTC позициите на всички сметки над определен праг, а Комисията ги обобщава по групи и ги публикува веднъж седмично.

Няколко неща, които трябва да знаете от самото начало:

• Данните са към вторник. Отчетът отразява позициите към края на търговията във вторник.
• Публикуват се в петък. Стандартният час е 15:30 нюйоркско време, т.е. 22:30 българско време. При празници в САЩ публикуването се отлага, а при спиране на работата на федералното правителство отчетите може да не излизат изобщо, докато то не се възстанови.
• Това не е инструмент за дейтрейдинг. Между данните и публикуването минават три дни. COT е най-полезен за среднострочна търговия — от няколко седмици до няколко месеца.

Кой отчет да гледате: Legacy, Disaggregated или TFF

CFTC публикува няколко варианта на отчета. В началото това обърква повече от самите числа.

• Legacy (класически) — разделя участниците на три групи: Commercials, Non-Commercials и Non-Reportable. Има история от десетилетия и на него са изградени повечето класически COT методи. Ако тепърва започвате — започнете оттук.
• Disaggregated — за стоковите пазари. Разделя Commercials на производители/търговци и суап дилъри, а спекулантите — на управлявани пари (Managed Money) и други.
• Traders in Financial Futures (TFF) — за финансовите фючърси: валути, лихвени проценти, индекси.

Всеки от вариантите има версия „Futures Only“ и „Futures and Options Combined“. За целите на това ръководство използваме Legacy, Futures Only.

Трите групи участници

Ключът към COT анализа е да разберете кой стои зад всяка група и защо търгува.

Commercials — хеджърите

Това са фермери, преработватели, елеваторни компании, рафинерии, минни компании — бизнеси, които произвеждат или използват физическата стока. Те не търгуват, за да спечелят от фючърсите, а за да застраховат реалния си бизнес. Затова поведението им е контрациклично: продават все повече при поскъпване (за да фиксират добра цена на продукцията си) и купуват при поевтиняване. Те са най-близо до физическия пазар и виждат търсенето и предлагането отвътре.

Large Speculators — големите спекуланти

В класическия отчет се наричат Non-Commercials: хедж фондове, CTA фондове, управители на пари. Търгуват с цел печалба и в повечето случаи следват тренда. Именно те движат цената в средата на голямо движение. Проблемът им е, че в крайностите са натоварени в една посока — и когато трендът се обърне, всички искат да излязат едновременно.

Small Traders — малките участници

Non-Reportable позициите са всичко под прага за отчитане — основно частни трейдъри. CFTC не ги отчита директно, а ги изчислява като остатък от общия отворен интерес. Исторически тази група често е позиционирана в грешната посока в повратните точки, но на повечето пазари е малка и рядко дава самостоятелен сигнал.

Как се чете един ред от отчета

Ето как изглеждат реалните данни за царевицата (CBOT) към вторник, 20 октомври 2026 г.:

Сам по себе си този ред казва малко. Работата на трейдъра е да отговори на три въпроса:

1. Каква е нетната позиция на всяка група? Лонг минус шорт. Към 20.10.2026 Commercials в царевицата са нетно къси с 261 080 договора, големите спекуланти са нетно дълги с 286 689.
2. Как се променя тя спрямо миналата седмица? Една седмица по-рано Commercials бяха нетно къси с 326 958 договора — за седмица са намалили нетния си шорт с близо 66 хиляди.
3. Къде е спрямо собствената си история? Това е най-важният въпрос и на него отговаря COT индексът.

Обърнете внимание, че нетните позиции на трите групи винаги дават сума нула. Всеки фючърсен договор има купувач и продавач — когато спекулантите са нетно дълги, някой друг е нетно къс.

От сурови числа до сигнал: COT индексът

„Нетно къси с 261 хиляди договора“ — много ли е това, или малко? Зависи от пазара и от периода. Затова суровите числа се нормализират в COT индекс — скала от 0 до 100, която показва къде е текущата нетна позиция спрямо минимума и максимума за избран период:

COT индекс = (текуща нетна позиция − минимум за периода) ÷ (максимум за периода − минимум за периода) × 100

• 100 означава, че групата е с най-бичата си позиция за периода.
• 0 означава най-мечата позиция за периода.
• Стойности над 80 и под 20 традиционно се смятат за крайности, които заслужават внимание.

Най-разпространеният прозорец е 3 години (156 седмици). По-къс прозорец (например 26 седмици) реагира по-бързо, но дава повече фалшиви сигнали.

Реален пример: царевицата през септември–октомври 2026

Ето какво показват данните на CFTC:

• 15 септември 2026 г. Commercials са нетно къси с 476 845 договора — най-голямата им нетна къса позиция за целия период от 2023 г. насам. Техният COT индекс (3 години) е 0. Големите спекуланти по същото време са нетно дълги с 542 384 договора — COT индекс почти 100.
• Следващите пет седмици. Картината се обръща рязко. До 20 октомври Commercials намаляват нетния си шорт с 215 765 договора, а спекулантите съкращават нетния си лонг с 255 695.
• 20 октомври 2026 г. COT индексът на Commercials вече е 28, а на спекулантите — 68.

Как се чете това? В средата на септември позиционирането беше в историческа крайност: фондовете бяха масово дълги, а хеджърите — масово къси. Такава картина не е сигнал за вход сама по себе си — крайностите могат да се задържат седмици. Важното е какво следва: когато крайността започне да се „разплита“ бързо, това е знак, че балансът на силите се променя. Именно скоростта на тази промяна е това, което измерва нашият COT Speed Index.

Обърнете внимание и на нещо друго: в този пример нарочно не говорим за цената. COT отчетът отговаря на въпроса кой и как е позициониран — не кога да влезете. За момента на влизане ви трябва графиката.

5 грешки при четене на COT отчета

1. Да се търгува само по COT. Крайното позициониране може да продължи седмици, а понякога и месеци. COT казва „внимавай тук“, не „влез сега“.
2. Да се гледат абсолютни числа. 100 хиляди договора в царевицата и 100 хиляди в златото са съвсем различни неща. Нормализирайте с COT индекс.
3. Да се сравняват пазари с различна структура. В някои пазари (например финансовите фючърси) Commercials нямат същата роля като в стоките. Методът трябва да е съобразен с пазара.
4. Да се игнорира отвореният интерес. Промяна в нетните позиции при растящ отворен интерес означава нови пари в пазара. При спадащ — затваряне на позиции. Това са различни истории. Повече за това в раздела Open Interest.
5. Да се забравя, че данните закъсняват. Отчетът е към вторник. Ако в сряда и четвъртък пазарът е направил голямо движение, позициите вече са други.

Как да включите COT анализа в търговията си

Ето една проста рамка, която работи като начало:

1. COT като филтър. Всяка седмица проверете кои пазари имат Commercials в крайност (COT индекс под 20 или над 80). Това е вашият списък за наблюдение — не списък за сделки.
2. Графиката за момента. На пазарите от списъка търсете технически сигнал в посоката на Commercials: пробив, обръщащ модел, ретест на ниво.
3. Рискът преди всичко. Определете стопа и размера на позицията, преди да влезете. Можете да използвате нашия калкулатор на риска.

Точно така е изградена и нашата стратегия: COT данните определят посоката и пазарите, техническият анализ — момента, а управлението на риска — оцеляването.

Често задавани въпроси

Кога излиза COT отчетът?

Всеки петък в 15:30 нюйоркско време (22:30 българско време), с данни към вторник от същата седмица. При празници в САЩ публикуването се отлага.

Безплатен ли е COT отчетът?

Да. CFTC публикува всички отчети безплатно на сайта си, включително историческите данни за десетилетия назад.

Коя група е най-важна в COT отчета?

За стоковите пазари — Commercials (хеджърите). Те са най-близо до физическия пазар и позициите им в исторически крайности често предхождат важни повратни точки. Големите спекуланти са полезни като огледален индикатор.

Подходящ ли е COT анализът за краткосрочна търговия?

Не като самостоятелен метод. Данните излизат веднъж седмично и със закъснение от три дни, затова COT е най-полезен за хоризонт от седмици до месеци. За краткосрочни сделки може да се ползва като филтър на посоката.

Какво е COT индекс?

Нормализиране на нетната позиция на дадена група в скала от 0 до 100 спрямо минимума и максимума ѝ за избран период — най-често 3 години. Позволява да сравнявате позиционирането във времето и между различни пазари.

Заключение

COT отчетът не е Светият Граал. Но той е едно от малкото места, където можете да видите не какво казват големите участници, а какво правят с парите си. Нетните позиции, нормализирани в COT индекс, ви показват кога пазарът е стигнал крайност. Скоростта, с която тази крайност се разплита, ви показва кога балансът се променя. А графиката ви показва кога да действате.

Ако искате да видите тези инструменти в действие на всички основни фючърсни пазари — COT Index, COT Spread и COT Speed Index — разгледайте безплатното демо. А когато сте готови за пълния достъп, седмичните анализи и правилата на стратегията — абонаментните планове са тук.

Търговията с фючърси носи висок риск и не е подходяща за всеки инвеститор. Съдържанието на тази статия е с образователна цел и не представлява инвестиционен съвет. Данни: CFTC, Commitments of Traders (Legacy, Futures Only), към 20.10.2026 г.