Царевица и COT индекс: 10 години крайни позиции

На 15 септември 2026 г. фондовете (Managed Money) държаха +414 460 нетно дълги договора в царевицата (ZC), най-големият лонг от началото на данните през 2006 г. Търговците (Commercials) бяха на другата страна, с COT индекс 0. Шест седмици по-късно царевицата е паднала от 543 до 455 цента за бушел, а фондовете са съкратили лонга си с повече от половината. Кога в последните 10 години е имало такива крайности, какво е следвало и какво казва сезонността? Проверихме всяка седмица от октомври 2016 г. насам.

Седмична графика на царевицата ZC с маркирани седмици, в които COT индексът на Commercials е над 90 и под 10, от 2016 до 2026 г. — Седмична графика на царевицата и COT индексът на Commercials за 10 години. Сините зони са седмиците с индекс над 90, оранжевите са седмиците с индекс под 10.

Дневна графика на царевицата ZC с 18 дневна плъзгаща средна и маркирани седмици с COT индекс на Commercials над 90 и под 10, от 2016 до 2026 г. — Дневна графика със SMA 18 и същите COT зони. Най-дългите зони са в средата на силни трендове: под 10 при ръста от 2020 до 2021 г., над 90 при спада от 2023 до 2024 г.

Как четем COT индекса на Commercials

Commercials в царевицата са търговците на зърно, преработвателите (производители на етанол, фуражи и нишесте), износителите и фермерите, които хеджират реколтата си. В COT отчета на CFTC виждаме тяхната нетна позиция (дълги минус къси договори) всяка седмица. Обикновено те са нетно къси, защото продават напред реколтата, която купуват от фермерите. Самата цифра казва малко и я поставяме в контекст чрез COT индекса.

COT индекс = (текуща нетна позиция − минимум за 156 седмици) / (максимум за 156 седмици − минимум за 156 седмици) × 100

Индекс над 90 означава, че Commercials са близо до най-голямата си нетна дълга (или най-малката нетна къса) позиция за последните три години. Индекс под 10 означава обратното: те продават агресивно и са близо до най-голямата си нетна къса позиция. Как изглежда индексът за всеки пазар можете да видите в нашето безплатно COT демо.

10 години царевица: колко често сме в крайност

От 25 октомври 2016 г. до 20 октомври 2026 г. има 522 седмични COT отчета за царевицата на CBOT. От тях:

53 седмици с индекс над 90, разпределени в 8 отделни периода;
61 седмици с индекс под 10, разпределени в 10 отделни периода.

Индексът прекарва 78% от времето между 10 и 90. Най-дългите периоди са в средата на големи трендове. Под 10 индексът стои 29 седмици, от 27 октомври 2020 г. до 11 май 2021 г., докато царевицата расте от около 400 до 773 цента. Над 90 стои 19 седмици, от 31 октомври 2023 г. до 5 март 2024 г., докато цената пада до около 400 цента.

Двете крайни точки показват същото. На 26 януари 2021 г. Commercials имат най-голямата си нетна къса позиция за периода, −505 016 договора, при цена 532 цента. До 7 май 2021 г. царевицата се покачва до 773 цента. На 20 февруари 2024 г. те са нетно дълги с +282 468 договора, при цена 419 цента. Цената пада още до 400 цента през март и едва след това се покачва до 465 цента в края на май.

В царевицата Commercials рядко хващат точния връх или дъно. Крайната им позиция показва, че трендът е узрял, но не и кога ще свърши.

Какво следва след първата седмица в зоната

За да проверим това в цифри, направихме ретроспекция. Взимаме първата седмица, в която индексът влиза в зоната, с поне 26 седмици между два сигнала от един тип. Входът е затварянето в петъка след датата на отчета (тогава CFTC го публикува). Измерваме промяната на цената след 4, 8, 13 и 26 седмици и я сравняваме със средната промяна за всички седмици в периода. Царевицата сменя фронт месеца пет пъти годишно (март, май, юли, септември, декември), а разликата между стара и нова реколта често е голяма, затова цените са коригирани назад (back-adjusted) при всяко ролване.

Средна промяна на цената на царевицата 4, 8, 13 и 26 седмици след сигнал на COT индекса над 90 и под 10, сравнена с всички седмици — Средна промяна на цената след първата седмица в екстремна зона, сравнена с всички седмици от 2016 до 2026 г.

Дата на отчета	Индекс	4 седм.	8 седм.	13 седм.	26 седм.
Над 90
14.11.2017	95,2	−2,0%	−2,3%	+3,7%	+8,9%
16.04.2019	94,1	+3,1%	+20,3%	+17,8%	+4,1%
28.04.2020	91,5	+4,9%	+2,1%	+4,4%	+28,6%
15.08.2023	93,1	−3,5%	−0,1%	−5,4%	−20,2%
16.04.2024	91,2	+2,4%	+1,8%	−9,5%	−10,7%
Под 10
06.03.2018	4,3	+0,6%	+3,2%	−5,4%	−14,3%
18.06.2019	6,3	−0,7%	−14,5%	−18,8%	−19,8%
27.10.2020	3,4	+6,8%	+11,7%	+35,5%	+83,2%
08.03.2022	6,9	−3,4%	−0,4%	−4,6%	−0,9%
24.03.2026	9,6	−1,5%	−0,7%	−11,5%	+4,9%

Резултатът е смесен.

Над 90 е работило през пролетта, но не и около жътвата. Трите сигнала от април (2019, 2020 и 2024 г.) са на плюс и след 4, и след 8 седмици. Двата сигнала от август и ноември (2017 и 2023 г.) са на минус, защото идват при рекордни реколти. Средно над 90 дава +4,4% за 8 седмици при +0,6% за всички седмици, но средната стойност се дърпа от 2019 г. (+20,3%).
Под 10 е предупреждение, а не сигнал за продажба. Три от пет сигнала са на минус след 4 седмици, но само с 0,7% до 3,4%. Най-силният спад (−14,5% за 8 седмици през 2019 г.) идва след доклада на USDA за площите на 28 юни. Най-големият провал е от октомври 2020 г.: Commercials продават, докато Китай купува рекордни количества и цената почти се удвоява.
Последният епизод не е в таблицата. Индексът отново пада под 10 на 25 август 2026 г., но това е по-малко от 26 седмици след сигнала от март и не го броим като нов. От затварянето на 28 август коригираната цена е −1,4% след 4 седмици и −14,9% след 8 седмици. Фронт месецът пада от 512 цента до 456 цента на 23 октомври.

За сравнение, средната промяна за всички седмици е +0,2% за 4 седмици, +0,6% за 8, +0,9% за 13 и +1,9% за 26 седмици. Извадката е малка: по 5 сигнала във всяка зона за 10 години. Това е контекст за решение, а не статистически доказана система.

Сезонността в тези периоди

Сезонна крива на царевицата за 10 и 15 години и броят седмици по месеци, в които COT индексът на Commercials е над 90 или под 10 — Средна сезонна крива за 10 години (плътна линия) и 15 години (пунктир). Отдолу: в кои месеци сме имали седмици с индекс над 90 или под 10.

Средната сезонна крива за последните 10 години (от 2016 до 2025 г.) следва цикъла на реколтата в САЩ:

от януари до средата на февруари: покачване до около +3%;
от март до края на април: странично, после ръст до около +6% в края на април, преди сеитбата;
май и първата половина на юни: най-високата точка на годината около 16 юни (около +8%), когато пазарът плаща премия за риска от времето;
от края на юни до началото на септември: най-силният спад, до около −4% около 1 септември, когато реколтата става ясна;
от септември до края на годината: бавно възстановяване до около +1% в края на октомври и около +2,5% в края на декември.

Кривата за 15 години има същата форма, с връх около 1 май (около +7%), дъно около 30 септември (около −2,5%) и край на годината с около +1%.

Седмиците под 10 са най-чести от март до май (30 от 61), когато фондовете купуват риска от времето преди сеитбата. Седмиците над 90 са разпределени равномерно през годината (от 1 до 6 на месец).

Ако сравним затварянето на 27 октомври с края на декември за всяка от последните 10 години, цената е завършила по-високо в 5 от 10 години. Медианата е −0,7%. В този период сезонността не дава посока.

Къде сме сега

По данни на CFTC към 20 октомври 2026 г.:

нетна позиция на Commercials: −261 080 договора (COT индекс 28,4);
промяна за 4 седмици: Commercials са намалили късата си позиция с 213 731 договора;
нетна позиция на Managed Money: +164 423 договора (индекс 67,6 по 156 седмици), спад от +414 460 на 15 септември;
открит интерес: 1 835 658 договора.

Тук е най-интересната подробност. Ръстът през август и септември идва от съкращението на добива в доклада на USDA от август (с 2,3 бушела на акър, до 180,7), горещините и болестите в царевичния пояс. На 9 октомври USDA обаче вдига добива до 181,2 бушела на акър и очаква рекордна реколта от над 16 милиарда бушела. Цената пада до най-ниското си ниво от средата на август, а фондовете продават пет седмици поред.

Дневни свещи на царевицата ZC за последните 12 месеца с SMA 18 и COT индекса на Commercials седмица по седмица — Дневни свещи за последните 12 месеца, SMA 18 и COT индексът на Commercials седмица по седмица.

Дневната графика показва целия цикъл. От най-ниското за 12 месеца (402 цента на 29 юни 2026 г.) царевицата се покачва до 543 цента на 21 септември. Днес затварянето е 455 цента, на 16% под върха, на 200 дневната средна (456 цента) и под 18 дневната средна (481 цента).

Трите рамки в момента казват следното:

COT: индексът е 28,4 и расте бързо. Няма сигнал по нашия филтър. Фондовете още са дълги, но излизат.
Сезонност: неутрална до края на годината, в 5 от 10 години цената е била по-висока.
Цена: низходящ тренд от септември, под 18 дневната средна, точно на 200 дневната.

Сценарият, който следим: ако индексът стигне 90 по време на жътвата и при рекордна реколта, това ще прилича на 2017 и 2023 г., когато сигналът не е проработил. Сигнал над 90 през пролетта, преди сеитбата, исторически е бил по-надежден.

5 грешки при работа с COT крайности в царевицата

Да купуваш на индекс над 90 по време на жътвата. През 2017 и 2023 г. рекордните реколти надделяват над позиционирането.
Да продаваш на индекс под 10 при нов купувач на пазара. През 2020 и 2021 г. Китай купува рекордни количества и цената се удвоява, докато Commercials продават.
Игнориране на докладите на USDA. Най-големите движения след сигналите идват след доклада за площите в края на юни и месечните доклади WASDE.
Сравняване на цени от стара и нова реколта без корекция. При ролването от юли към септември и от септември към декември цената на фронт месеца може да се промени с няколко процента за ден.
Голям размер при малка извадка. 10 сигнала за 10 години не са статистика. Използвайте калкулатора за риск и проверявайте открития интерес.

Как го използваме в практиката

В нашата стратегия COT позиционирането на Commercials е задължителен филтър: не търсим дълги позиции, когато търговците са в крайна къса зона, и обратно. В царевицата филтърът в момента е неутрален, сезонността не дава посока, а трендът е надолу след рекордния лонг на фондовете. Без COT крайност входът идва само от ценовата структура и от управлението на риска.

Често задавани въпроси

Колко пъти COT индексът на царевицата е бил над 90 за 10 години?

53 седмици от общо 522, разпределени в 8 отделни периода. Най-дългият е от 31 октомври 2023 г. до 5 март 2024 г. (19 седмици).

Колко пъти е бил под 10?

61 седмици в 10 периода. Най-дългият е от 27 октомври 2020 г. до 11 май 2021 г. (29 седмици).

Рекорден ли е лонгът на фондовете през септември 2026 г.?

Да. +414 460 договора на 8 и 15 септември 2026 г. е най-голямата нетна дълга позиция на Managed Money от началото на данните през 2006 г. Предишният рекорд е +409 444 договора от 1 март 2011 г.

Как сте изчислили цените и сезонността?

Използваме непрекъснатия фронт месец ZC=F, коригиран назад (back-adjusted) в първия работен ден на или след 15-о число на март, май, юли, септември и декември, когато фронт месецът се сменя. На графиките е показана реалната цена на фронт месеца в центове за бушел.

Сигнал ли е това за покупка или продажба на царевица сега?

Не. Това е анализ на исторически данни. COT индексът е неутрален, сезонността не дава посока, а входът винаги трябва да идва от цената и от собственото управление на риска.

Заключение

За 10 години Commercials в царевицата са били в крайна позиция в около 22% от седмиците. Най-дългите им крайности съвпадат с големи трендове, а не с обрати. Зоната над 90 е работила през пролетта, преди сеитбата, и не е работила около жътвата при рекордни реколти. Зоната под 10 предупреждава за слабост, но спадът идва едва когато USDA потвърди голямо предлагане. Днес царевицата излиза от рекорден лонг на фондовете, търговците са неутрални и позиционирането засега не дава предимство.

Актуалният COT индекс за царевицата и още десетки пазари можете да следите в безплатното демо, а седмичните анализи и пълните инструменти са в абонаментните планове.

Източници: CFTC Commitments of Traders (Legacy и Disaggregated, Futures Only), данни към 20.10.2026 г.; Yahoo Finance (ZC=F), цени към 26.10.2026 г.; USDA WASDE (август и октомври 2026 г.). Изчисления: fmoney.eu. Търговията с фючърси носи висок риск от загуба. Съдържанието е с образователна цел и не е инвестиционен съвет. Миналите резултати не гарантират бъдещи.