Природен газ и COT индекс: 10 години крайни позиции

На 20 октомври 2026 г. търговците (Commercials) в природния газ държаха нетна дълга позиция от 222 969 договора. Това е най-голямата им нетна дълга позиция за последните 10 години, а COT индексът им е 100. В същото време фондовете (Managed Money) са близо до най-голямата си къса позиция за три години. Колко пъти сме били в такава крайност, какво е следвало и как се връзва това със сезонността? Проверихме всяка седмица от октомври 2016 г. насам.

Как четем COT индекса на Commercials

Commercials в природния газ са производителите, комуналните компании, търговците на газ и банките, които предлагат хедж на клиентите си (swap дилъри). В COT отчета на CFTC виждаме тяхната нетна позиция (дълги минус къси договори) всяка седмица. Когато газът е евтин, потребителите заключват ниската цена и купуват, а производителите хеджират по-малко. Когато е скъп, е обратното. Затова самата цифра казва малко и я поставяме в контекст чрез COT индекса.

COT индекс = (текуща нетна позиция − минимум за 156 седмици) / (максимум за 156 седмици − минимум за 156 седмици) × 100

Индекс над 90 означава, че Commercials са близо до най-голямата си нетна дълга позиция за последните три години. Индекс под 10 означава обратното: те продават агресивно и са близо до най-голямата си нетна къса позиция. Как изглежда индексът за всеки пазар можете да видите в нашето безплатно COT демо.

10 години природен газ: колко често сме в крайност

От 25 октомври 2016 г. до 20 октомври 2026 г. има 522 седмични COT отчета за природния газ на NYMEX. От тях:

• 56 седмици с индекс над 90, разпределени в 14 отделни периода;
• 30 седмици с индекс под 10, разпределени в 8 отделни периода.

Двете крайности принадлежат на различни епохи. Зоната под 10 се появява само от 2016 до 2020 г.: в края на 2016 г., през пролетта на 2017 г., през ноември и декември 2018 г. и от септември до декември 2020 г. След декември 2020 г. няма нито една седмица под 10. Зоната над 90 се появява от юни 2019 г. до март 2020 г., за кратко през 2023 г., през октомври и ноември 2024 г. и почти непрекъснато през 2026 г.

Най-показателният период е от 2019 до 2020 г. Commercials влизат в зоната над 90 на 25 юни 2019 г., когато фронт месецът е около 2,30 долара. Те остават в нея с прекъсвания до март 2020 г., а цената продължава надолу до 1,482 долара на 25 юни 2020 г., най-ниската за целите 10 години. Търговците бяха прави, но с година по-рано. От дъното газът се покачи до 9,68 долара през август 2022 г.

Обратната крайност е 20 октомври 2020 г.: най-голямата нетна къса позиция на Commercials за периода, −97 039 договора, малко преди газът да започне двугодишен възход.

Какво следва след първата седмица в зоната

За да проверим това в цифри, направихме ретроспекция. Взимаме първата седмица, в която индексът влиза в зоната, с поне 26 седмици между два сигнала от един тип. Входът е затварянето в петъка след датата на отчета (тогава CFTC го публикува). Измерваме промяната на цената след 4, 8, 13 и 26 седмици и я сравняваме със средната промяна за всички седмици в периода. Природният газ сменя фронт месеца всеки месец, затова цените са коригирани назад (back-adjusted) в деня след всяка експирация.

Дата на отчета	Индекс	4 седм.	8 седм.	13 седм.	26 седм.
Над 90
25.06.2019	96,8	−6,0%	−6,6%	+3,3%	−1,8%
07.01.2020	90,5	−13,4%	−17,3%	−18,8%	−33,1%
07.03.2023	90,6	−21,7%	−25,2%	−26,0%	−28,9%
22.10.2024	100,0	+0,8%	+15,0%	+10,3%	−9,9%
21.10.2025	91,4	+18,3%	−3,3%	+51,1%	+54,9%
19.05.2026	93,3	+2,9%	−5,9%	−11,4%	няма данни
Под 10
11.04.2017	5,6	+1,5%	−6,3%	−7,7%	−6,5%
20.11.2018	8,9	−10,1%	−9,6%	−27,1%	−29,6%
01.09.2020	4,2	−22,7%	−3,5%	−24,5%	−14,1%

Резултатът е ясен и в една посока:

• Под 10 е било силно предупреждение. И трите сигнала са завършили по-ниско след 8, 13 и 26 седмици. Средно цената е по-ниска с 10,4% след 4 седмици и с 19,8% след 13 седмици. Само един сигнал е бил на плюс след 4 седмици (+1,5% през 2017 г.).
• Над 90 не е сигнал за купуване. Средно цената е по-ниска с 3,2% след 4 седмици и със 7,2% след 8 седмици, като само 1 от 6 сигнала е на плюс след 8 седмици. Търговците в газа купуват рано и често стоят в зоната месеци наред, докато цената продължава надолу.
• Работилите сигнали над 90 са есенни. Двата сигнала с ръст над 10% (октомври 2024 г. и октомври 2025 г.) идват в края на октомври, точно преди зимния сезон. Пролетните и летните сигнали (юни 2019 г., март 2023 г., май 2026 г.) завършват на минус след 8 седмици.

За сравнение, средната промяна за всички седмици е +0,9% за 4 седмици, +1,4% за 8, +2,1% за 13 и +6,8% за 26 седмици, като под половината от седмиците завършват на плюс. Извадката е малка: 6 и 3 сигнала за 10 години. Това е контекст за решение, а не статистически доказана система.

Сезонността в тези периоди

Средната сезонна крива за последните 10 години (от 2016 до 2025 г.) е по-стръмна от тази на зърнените пазари:

• януари: колебание с връх около 12 януари (около +8%) и спад до около −3% около 22 януари;
• от февруари до края на април: странично движение около нулата;
• май и началото на юни: покачване до около +17% около 7 юни, после спад до около +5% в края на юни;
• юли и август: силен ръст до около +21% в края на август, с най-високата точка на годината около 14 септември (около +26%);
• от средата на септември до около 21 октомври: спад до около +9%;
• ноември: нов връх около 29 ноември (около +22%);
• декември: най-рязкото падане в годината, до около +2% в края на декември.

Кривата за 15 години има същата форма, но е по-ниска и завършва годината с около −4,5%. Газът е пазар, в който средната стойност се дърпа от няколко силни години, затова гледайте и колко години са в посоката.

Крайните позиции на Commercials също имат свой календар. Седмиците над 90 са най-чести през октомври (9 от 56), август (8) и януари (7). Седмиците под 10 са съсредоточени от септември до декември (20 от 30 седмици) и през май, а от февруари до март и от юни до август няма нито една.

За момента, в който сме сега, кривата е подвеждаща. Ако сравним затварянето на 27 октомври с края на декември за всяка от последните 10 години, цената е завършила по-ниско в 7 от 10 години. Медианата е −5,1%, а средната стойност е −7,5%.

Къде сме сега

По данни на CFTC към 20 октомври 2026 г.:

• нетна позиция на Commercials: +222 969 договора (COT индекс 100), най-голямата за 10 години;
• нетна позиция на Managed Money: −157 409 договора (индекс 1,2 по 156 седмици);
• открит интерес: 1 710 685 договора, след рекордните 1 837 146 на 22 септември 2026 г.;
• природният газ е в зоната над 90 от 28 юли 2026 г., вече 13 последователни седмици.

По нашето правило за 26 седмици между сигналите това не е нов сигнал, а продължение на зоната, започнала през май 2026 г. За тези 13 седмици Commercials са добавили 43 305 договора към нетната си дълга позиция, а цената е малко по-ниско, отколкото в края на юли (2,747 долара на 31 юли).

Дневната графика показва резкия спад от последните дни. На 15 октомври фронт месецът затвори на 3,236 долара, а на 26 октомври на 2,602 долара, или 19,6% по-ниско за 7 сесии. От 16 октомври цената затваря под 18 дневната плъзгаща средна, която е на 3,035 долара. Цената е близо до най-ниското за 12 месеца (2,523 долара на 24 април 2026 г.), далеч под зимния връх от 7,460 долара на 28 януари 2026 г.

Тук рамките си противоречат:

• COT: търговците са на най-голямата си нетна дълга позиция за 10 години, а фондовете са близо до най-голямата си къса позиция за три години. Това е натрупано напрежение в посока нагоре.
• Ретроспекция: сигналите над 90 средно са носили още спад за 8 седмици. Изключенията са двата есенни сигнала от 2024 и 2025 г.
• Сезонност: от края на октомври до края на декември цената е завършвала по-ниско в 7 от 10 години.
• Цена: силен краткосрочен спад, под SMA 18, без признак на обрат.

Когато COT позиционирането е в крайност, но цената още пада, входът трябва да дойде от цената, а не от индекса. Сценарият, който следим: обрат и затваряне над 18 дневната средна, докато фондовете още са в шорт. Тогава натрупаното напрежение може да се освободи бързо, както през ноември 2024 г. и декември 2025 г.

5 грешки при работа с COT крайности в природния газ

1. Купуване при първата седмица над 90. Средно след 8 седмици цената е била по-ниска със 7,2%. През 2019 г. търговците бяха в зоната година преди дъното.
2. Игнориране на календара. Есенните сигнали над 90 са работили, пролетните и летните не. Газът е пазар, движен от времето и отоплителния сезон.
3. Сезонност без контекст. Средната крива показва есенен връх, но в 7 от 10 години цената е била по-ниска в края на декември, отколкото на 27 октомври.
4. Голям размер в пазар с висока волатилност. Газът може да се движи с 20% за седмица в двете посоки. Използвайте калкулатора за риск и фиксиран процент риск.
5. Гледане само на Commercials. Проверявайте и открития интерес, и какво правят фондовете от другата страна.

Как го използваме в практиката

В нашата стратегия COT позиционирането на Commercials е задължителен филтър: не търсим къси позиции, когато търговците са в крайна дълга зона, и обратно. В природния газ в момента филтърът казва „внимание с шортовете“, сезонността казва „слаб период“, а цената още пада. Чакаме цената да покаже кой от сигналите печели.

Често задавани въпроси

Колко пъти COT индексът на природния газ е бил над 90 за 10 години?

56 седмици от общо 522, разпределени в 14 отделни периода. Най-дългият е текущият, от 28 юли 2026 г. (13 седмици към 20 октомври), следван от периода от 25 юни до 27 август 2019 г. (10 седмици).

Колко пъти е бил под 10?

30 седмици в 8 периода. Най-дългият е от 1 септември до 17 ноември 2020 г. (12 седмици). След декември 2020 г. индексът не е падал под 10.

Защо използвате 156 седмици за COT индекса?

Три години покриват три отоплителни сезона и няколко цикъла на добив. По-къс прозорец дава повече сигнали, но и повече шум.

Как сте изчислили цените и сезонността?

Използваме непрекъснатия фронт месец NG=F, коригиран назад (back-adjusted) в деня след всяка месечна експирация, за да не се броят разликите между договорите като ценово движение. На графиките е показана реалната цена на фронт месеца в долари за MMBtu.

Сигнал ли е това за покупка на природен газ сега?

Не. Това е анализ на исторически данни. COT позиционирането показва натрупано напрежение нагоре, но ретроспекцията и сезонността са против, а цената още пада. Входът винаги трябва да идва от цената и от собственото управление на риска.

Заключение

За 10 години Commercials в природния газ са били в крайна позиция в около една от всеки шест седмици. Зоната под 10 е била надеждно предупреждение за спад и при трите сигнала. Зоната над 90 е била по-скоро ранна: средно цената е продължавала надолу още 8 седмици, с изключение на есенните сигнали. Днес търговците са на рекордна нетна дълга позиция, фондовете са дълбоко в шорт, а цената е в рязък спад точно преди сезонно слабия декември. Това е ситуация, която си струва да следите всяка седмица.

Актуалният COT индекс за природния газ и още десетки пазари можете да следите в безплатното демо, а седмичните анализи и пълните инструменти са в абонаментните планове.

Източници: CFTC Commitments of Traders (Legacy и Disaggregated, Futures Only), данни към 20.10.2026 г.; Yahoo Finance (NG=F), цени към 26.10.2026 г. Изчисления: fmoney.eu. Търговията с фючърси носи висок риск от загуба. Съдържанието е с образователна цел и не е инвестиционен съвет. Миналите резултати не гарантират бъдещи.