Мед и COT индекс: 10 години крайни позиции

Медта (HG) поскъпна с 38% за десет месеца: от 4,93 долара за паунд на 4 ноември 2025 г. до рекордните 6,80 долара на 9 септември 2026 г. Ден по-рано търговците (Commercials) имаха най-голямата си нетна къса позиция за последните 10 години. На 10 септември излезе новината, че планът на Белия дом за мита върху рафинираната мед е спрян, и цената падна с 4,9% за ден. Кога в последните 10 години Commercials са били в крайност, какво е следвало и какво казва сезонността до края на годината? Проверихме всяка седмица от октомври 2016 г. насам.

Как четем COT индекса на Commercials

Фючърсът на мед HG се търгува на COMEX в Ню Йорк, а цената е в долари за паунд (1 тон = 2 204,6 паунда). Commercials тук са минните компании, топилните и рафинериите, търговците на метал и производителите на кабели и тръби. В COT отчета на CFTC виждаме тяхната нетна позиция (дълги минус къси договори) всяка седмица. Самата цифра казва малко и я поставяме в контекст чрез COT индекса.

COT индекс = (текуща нетна позиция − минимум за 156 седмици) / (максимум за 156 седмици − минимум за 156 седмици) × 100

Индекс над 90 означава, че Commercials са близо до най-голямата си нетна дълга (или най-малката нетна къса) позиция за последните три години. Индекс под 10 означава обратното: те продават агресивно и са близо до най-голямата си нетна къса позиция. Как изглежда индексът за всеки пазар можете да видите в нашето безплатно COT демо.

10 години мед: колко често сме в крайност

От 25 октомври 2016 г. до 27 октомври 2026 г. има 523 седмични COT отчета за медта. От тях:

• 24 седмици с индекс над 90, разпределени в 9 отделни периода;
• 89 седмици с индекс под 10, разпределени в 17 отделни периода.

Индексът прекарва 78% от времето между 10 и 90. Зоната под 10 е почти четири пъти по-честа от зоната над 90, защото медта е в дълъг възходящ тренд и Commercials хеджират продажбите си при все по-високи цени. Най-дългият период под 10 е 21 седмици, от 13 октомври 2020 г. до 2 март 2021 г., по време на ръста след пандемията. Най-дългите периоди над 90 са по 6 седмици, през лятото на 2019 г.

Двете крайни точки са поучителни. На 3 септември 2019 г. Commercials имат най-голямата си нетна дълга позиция за периода, +58 997 договора. Същия ден цената е на дъното си за 2019 г., 2,51 долара. До 14 януари 2020 г. медта се покачва до 2,88 долара (+14%), преди пандемията да я свали до 2,12 долара през март. На 8 септември 2026 г. те са с най-голямата си нетна къса позиция, −104 644 договора, при цена 6,74 долара. На следващия ден медта прави рекорд от 6,80 долара, а на 10 септември пада с 4,9%.

И двата рекорда на Commercials са дошли на няколко дни от важен обрат. При рекордния лонг обратът е бил дъно, при рекордния шорт е бил връх.

Какво следва след първата седмица в зоната

За да проверим това в цифри, направихме ретроспекция. Взимаме първата седмица, в която индексът влиза в зоната, с поне 26 седмици между два сигнала от един тип. Входът е затварянето в петъка след датата на отчета (тогава CFTC го публикува). Измерваме промяната на цената след 4, 8, 13 и 26 седмици и я сравняваме със средната промяна за всички седмици в периода. Използваме непрекъснатия фронт месец HG=F без корекция, защото разликата между съседните месеци в медта обикновено е под 0,5%.

Какво показват цифрите:

• Над 90 работи по учебника, но слабо. И трите сигнала са на плюс след 4 седмици (средно +1,8% при +1,0% за всички седмици), а след 13 седмици средното е +6,9%. Ако броим всички 9 влизания в зоната, 6 са на плюс след 4 седмици. Най-силните са тези с катализатор след сигнала: спирането на мината Cobre Panama през ноември 2023 г. (+9,7% за 8 седмици) и общото намаление на производството от китайските топилни през март 2024 г. (+31,8% за 13 седмици, до 5,12 долара на 21 май).
• При всички сигнали над 90 фондовете са в рекорден шорт (индекс на Managed Money от 0 до 9). Затова това не помага да се разделят успехите от провалите. Разликата е какво правят фондовете после: в 5 от 6 успеха те купуват от 12 до 87 хил. договора за 8 седмици. При провалите от август 2019 г. (нови американски мита срещу Китай) и август 2023 г. (имотната криза в Китай и силен долар) продължават да продават.
• Под 10 не е сигнал за продажба. 4 от 7 сигнала са на плюс след 4 седмици (средно +4,1%), а след 26 седмици средното е +9,1%. От 17 влизания в зоната само 6 са довели до спад с поне 3% в следващите 8 седмици. Медта е в дълъг възходящ тренд и Commercials продават, докато тя расте.
• Спадът след под 10 идва при удар по търсенето. Митата между САЩ и Китай през юни 2018 г. (−13% за 8 седмици, до 2,56 долара на 15 август), войната с Иран и енергийният шок през март 2026 г. (−8,4% за 4 седмици, тримесечно дъно от 5,34 долара на 20 март). Шок в предлагането или очаквания за мита държат цената нагоре въпреки крайния шорт: изборът на Тръмп през 2016 г. (+15,7% за 4 седмици), ръстът след пандемията през 2020 г. (+15% за 8 седмици), късият скуийз през май 2024 г. и спекулацията с митата през 2025 и 2026 г.

За сравнение, средната промяна за всички седмици е +1,0% за 4 седмици, +1,8% за 8, +3,0% за 13 и +5,9% за 26 седмици. Медта е поскъпнала почти три пъти за 10 години и това вдига всички средни. Извадката е малка: 3 сигнала над 90 и 7 под 10. Това е контекст за решение, а не статистически доказана система.

Един важен детайл: най-големият еднодневен спад за 10 години, −22% на 31 юли 2025 г., когато Белият дом изключи рафинираната мед от митата, дойде при COT индекс 38,5, без никаква крайност.

Сезонността в тези периоди

Средната сезонна крива за последните 10 години (от 2016 до 2025 г.) е силно повлияна от възходящия тренд и затова е положителна почти навсякъде:

• от януари до края на април: ръст до около +6,6%, когато Китай се връща след Новата година и строителният сезон започва;
• от май до края на август: спад и колебания до около +3% в края на август;
• септември и октомври: възстановяване до около +5,6% в края на октомври;
• ноември и декември: най-силният период в годината, до около +12,5% в края на декември.

Кривата за 15 години (от 2011 до 2025 г.) включва и годините на спад след 2011 г. Тя има връх около 5 март (+4,3%), дъно около средата на август (−2,3%) и край на годината с около +3,6%. Общото между двете криви е ясно: слабо лято и силен край на годината.

Седмиците над 90 са най-чести от май до август (17 от 24), когато цената обикновено е слаба. Седмиците под 10 са най-чести от ноември до февруари (47 от 89), когато цената обикновено расте.

Ако сравним затварянето на 30 октомври с края на декември за всяка от последните 10 години, цената е завършила по-високо в 8 от 10 години. Средната промяна е +6,1%, а медианата +6,0%. Двете години със спад са 2018 г. (−1,3%) и 2024 г. (−6,6%). За 15 години картината е по-слаба: по-високо в 10 от 15 години, средно +2,8%.

Къде сме сега

По данни на CFTC към 27 октомври 2026 г.:

• нетна позиция на Commercials: −53 254 договора (COT индекс 38,0, излязъл от зоната под 10 на 6 октомври);
• промяна за 4 седмици: Commercials са купили 41 587 договора, а от рекорда на 8 септември са покрили около 51 хил. договора;
• нетна позиция на Managed Money: +40 575 договора (индекс 66,8 по 156 седмици), спад от +82 522 на 22 септември;
• открит интерес: 337 019 договора.

Ръстът през последната година има два двигателя. Първият е предлагането: проблеми в мините в Индонезия, ДР Конго и Чили са отнели около 338 хил. тона производство през първата половина на 2026 г. Вторият е очакването за американски мита върху рафинираната мед: металът тече към складовете на COMEX, чиито запаси надминаха 700 хил. тона. Голяма част от тях е хеджирана с къси фючърси, което обяснява и рекордния шорт на Commercials. Решението за митата все още го няма. Анализаторите на BMO не очакват решение преди междинните избори в САЩ през ноември, а Macquarie смята за най-вероятно 1 януари да мине без обявяване.

Дневната графика показва целия цикъл. От най-ниското за 12 месеца (4,93 долара на 4 ноември 2025 г.) медта се покачва до 6,80 долара на 9 септември 2026 г. Има два спада по пътя: през март, при войната в Персийския залив, и на 10 септември, при новината за митата. На 30 октомври затварянето е 6,46 долара, с 5,1% под рекорда, с 1,5% под 18 дневната (6,56 долара) и с 4,1% над 200 дневната средна (6,21 долара).

Трите рамки в момента казват следното:

• COT: индексът е 38,0 и расте бързо, защото Commercials покриват къси позиции. Няма сигнал по нашия филтър. Фондовете вече са продали около половината от лонга си.
• Сезонност: положителна до края на годината, по-високо в 8 от 10 години.
• Цена: странично движение между 6,30 и 6,80 долара от август насам, над 200 дневната средна и малко под 18 дневната.

Сценарият, който следим: рекордният шорт на Commercials отбеляза върха, както рекордният им лонг през 2019 г. отбеляза дъното. Сега няма крайност, а сезонността и дефицитът извън САЩ подкрепят цената. Най-големият риск остава решението за митата. Ако рафинираната мед бъде изключена окончателно, премията на COMEX спрямо Лондон може да изчезне за ден, както на 31 юли 2025 г.

5 грешки при работа с COT крайности в медта

1. Да продаваш само защото индексът е под 10. От 17 влизания в зоната само 6 са довели до спад с поне 3% за 8 седмици. Във възходящ тренд Commercials са почти винаги къси.
2. Да купуваш на индекс над 90 без катализатор. Сигналите над 90 работят, когато фондовете започнат да покриват шорта си след новина. Без такава новина ръстът е слаб.
3. Да пренебрегнеш митата и арбитража между Ню Йорк и Лондон. От 2025 г. позициите на Commercials отразяват и хеджа на метала в складовете на COMEX, а не само мнението им за цената.
4. Да чакаш COT сигнал за големите сривове. Сривът от 22% на 31 юли 2025 г. дойде при индекс 38,5. Политическите решения не питат за позиционирането.
5. Голям размер при малка извадка. 10 сигнала за 10 години не са статистика. Използвайте калкулатора за риск и проверявайте открития интерес.

Как го използваме в практиката

В нашата стратегия COT позиционирането на Commercials е задължителен филтър: не търсим дълги позиции, когато търговците са в крайна къса зона, и обратно. В медта в момента филтърът не дава посока, сезонността е положителна, а цената се движи странично под рекорда. Входът идва от ценовата структура и от управлението на риска, не от самия индекс.

Често задавани въпроси

Колко пъти COT индексът на медта е бил над 90 за 10 години?

24 седмици от общо 523, разпределени в 9 отделни периода. Най-дългите са по 6 седмици, през лятото на 2019 г.

Колко пъти е бил под 10?

89 седмици в 17 периода. Най-дългият е от 13 октомври 2020 г. до 2 март 2021 г. (21 седмици).

Защо Commercials в медта са почти винаги нетно къси?

Минните компании и търговците на метал продават напред бъдещото производство и хеджират складовите си наличности с къси фючърси. Колкото по-висока е цената и колкото повече метал има в складовете на COMEX, толкова по-голям е шортът им.

Как сте изчислили цените и сезонността?

Използваме непрекъснатия фронт месец HG=F без корекция при ролване, защото разликата между съседните месеци обикновено е под 0,5%. На графиките е показана реалната цена в долари за паунд.

Сигнал ли е това за покупка или продажба на мед сега?

Не. Това е анализ на исторически данни. В момента COT индексът е в неутралната зона и филтърът не дава посока.

Заключение

За 10 години Commercials в медта са били в крайна позиция в около 22% от седмиците, и почти винаги в късата зона. Над 90 е работило по учебника, но слабо, и най-добре след новина, която кара фондовете да покрият шорта си. Под 10 не е сигнал за продажба: медта обикновено продължава нагоре, а спад идва при удар по търсенето като мита или енергиен шок. Рекордите на Commercials обаче са били близо до обратите: рекордният лонг през 2019 г. беше на дъното, а рекордният шорт през септември 2026 г. дойде ден преди рекорда на цената. Днес Commercials вече не са в крайност, сезонността е положителна, а основният риск е решението за митата.

Актуалният COT индекс за медта и още десетки пазари можете да следите в безплатното демо, а седмичните анализи и пълните инструменти са в абонаментните планове.

Източници: CFTC Commitments of Traders (Legacy и Disaggregated, Futures Only), данни към 27.10.2026 г.; Yahoo Finance (HG=F), цени към 30.10.2026 г.; Mining Weekly (10.09.2026 г.); Bloomberg чрез finanzen.ch (26.08.2026 г.); IMA, прогнози на Macquarie и BMO (14.10.2026 г.); Trading Economics (20.03.2026 г.). Изчисления: fmoney.eu. Търговията с фючърси носи висок риск от загуба. Съдържанието е с образователна цел и не е инвестиционен съвет. Миналите резултати не гарантират бъдещи.